La reforma al mercado de capitales, conocida como MK4, entra esta semana en una etapa clave.  Actualmente se encuentra en tramitación en la Cámara de Diputados, a la espera de su votación en sala y ha recibido indicaciones por parte del Ejecutivo que fortalecen y perfeccionan sus ejes centrales. Tras el cierre del plazo para presentar indicaciones el pasado 16 de octubre, la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados iniciará la revisión y votación en particular de las modificaciones incorporadas al proyecto, tras lo cual emitirá su primer informe y el proyecto pasará a Sala. 

Aunque parte importante del debate público se ha concentrado en el Fondo Nacional para la Vivienda (Fonavi), las indicaciones y la discusión legislativa también han puesto el foco en una serie de medidas destinadas a impulsar la inversión y mejorar el acceso al financiamiento para empresas de distintos tamaños.  

Entre ellas, la creación de un segmento bursátil especial para empresas emergentes y proyectos de exploración minera, conocido como «bolsa junior». La propuesta busca reducir barreras regulatorias y facilitar el acceso al mercado de capitales para compañías en etapas tempranas de desarrollo, mediante requisitos adaptados a su tamaño y nivel de madurez. Las indicaciones permiten inscribir sociedades extranjeras y entregan a las bolsas la dictación del reglamento del segmento. 

Asimismo, las indicaciones del Ejecutivo incorporan, como articulo nuevo, un estatuto de promoción para la inversión en capital de riesgo, orientado a atraer recursos hacia empresas innovadoras y emprendimientos de alto crecimiento. La iniciativa contempla incentivos tributarios y mecanismos especiales de financiamiento que buscan acercar a Chile a modelos utilizados en otros mercados desarrollados. 

Otro eje relevante apunta a fortalecer la participación de inversionistas extranjeros no residentes, mediante ajustes regulatorios orientados a dar mayor fluidez a la operativa transfronteriza. 

En materia tributaria, el proyecto también amplía los instrumentos que pueden acceder a beneficios del artículo 107 de la Ley sobre Impuesto a la Renta. Entre los cambios propuestos y afinados por las indicaciones, se encuentra la incorporación de ciertos valores extranjeros de oferta pública que se trancen en bolsas chilenas autorizadas (cumpliendo los estándares de inscripción o excepción), el reemplazo de la presencia bursátil tradicional y la adecuación de requisitos de capital flotante y su extensión a sociedades cerradas, derivados elegibles y otros instrumentos. Hoy, el 107 cubre valores chilenos transados en bolsas locales, dejando fuera los valores extranjeros. De aprobarse el proyecto, los inversionistas locales podrían acceder a activos internacionales listados en Chile sin tributar por el mayor valor, sujeto a las normas de la CMF y SII. 

Las indicaciones conocidas hasta ahora también introducen ajustes en materia de gobierno corporativo y protección de accionistas minoritarios. Parte de las modificaciones buscan reforzar los resguardos para los inversionistas minoritarios respecto de la propuesta original.  

Junto con ello, la iniciativa mantiene el análisis de cambios relacionados con el tratamiento tributario aplicable a determinados fondos de inversión y vehículos públicos, incluyendo materias vinculadas al IVA, dentro de un paquete más amplio de modernización regulatoria orientado a fortalecer el desarrollo del mercado financiero local. 

 También las indicaciones buscan crear un régimen especial, donde bajo determinados requisitos, los dividendos y ganancias de capital obtenidas por sociedades chilenas holding de sociedades extranjeras, queden exentas de impuesto de primera categoría, con el objetivo de que Chile funcione como plataforma regional para canalizar inversiones. 

Más allá de las medidas ligadas al financiamiento de la vivienda, la discusión de la MK4 se está centrando cada vez más en cómo recuperar la profundidad del mercado de capitales chileno, aumentar la disponibilidad de financiamiento para empresas en crecimiento y generar mejores condiciones para atraer inversión local e internacional.  

Las definiciones que adopte la Comisión de Hacienda durante esta semana serán determinantes para conocer el alcance final de la reforma. 

Información actualizada a octubre de 2026. 

Javiera Muñoz, asociada senior del equipo Tributario de Fischer y Cía.