La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) dio a conocer, el 25 de agosto de 2026, un documento con nuevas iniciativas centrado en la modernización del mercado financiero. Lo anterior, en base a un proceso participativo realizado entre 2024 y 2025, que sumó más de doscientas propuestas de la industria, el mundo académico y la ciudadanía. El documento distingue dos grupos de iniciativas: doce que ya cuentan con un grado suficiente de madurez para iniciar acciones concretas durante este año, y otras que todavía requieren un análisis más extenso antes de decidir su eventual implementación.
Entre las primeras se encuentran iniciativas de gestión de riesgo bancario, mejoras operativas y de acceso a la normativa de la CMF, nuevos desarrollos de infraestructura de mercado como la tokenización de activos y la digitalización de instrumentos, la implementación de estándares internacionales de reporte, estudios e iniciativas de educación e inclusión financiera, además de otras materias. Entre las segundas -se encuentran aún en etapa de evaluación- destacan cuatro propuestas relativas al gobierno corporativo.
Contexto de los cambios evaluados
Estas materias responden a cambios recientes en el mercado derivadas de una mayor participación de inversionistas institucionales y extranjeros, digitalización de las comunicaciones societarias y estructuras empresariales más complejas no consideradas cuando se diseñaron las reglas vigentes.
Las cuatro propuestas de esta segunda etapa son las siguientes:
- Series de acciones más flexibles para acceder al mercado bursátil
Concretamente, la medida busca flexibilizar las reglas que hoy rigen la creación de distintas series de acciones cuando una empresa decide abrirse a la bolsa. La apuesta de la CMF es que, con reglas menos rígidas en ese punto, más compañías vean el mercado de valores como una alternativa real de financiamiento, cuidando en paralelo que los accionistas minoritarios no queden en desventaja.
- Nuevos mecanismos de exclusión forzosa de accionistas minoritarios
La segunda pone su foco en las sociedades donde un grupo controlador concentra la mayor parte de la propiedad. Ahí, la CMF evalúa ampliar las opciones legales para excluir del todo a accionistas minoritarios que quedan con participaciones muy pequeñas, mecanismo que se conoce como squeeze-out, y despejar las dudas de interpretación que hoy rodean su uso. El argumento económico de fondo es hacer más simples y predecibles las reorganizaciones societarias reduciendo el costo de mantener participaciones residuales sin que dichos accionistas pierdan los resguardos que la ley les otorga.
- Deberes fiduciarios de los directores / business judgment rule
La tercera iniciativa toca algo más estructural: cómo la ley define los deberes que un director debe a la sociedad que administra. La CMF plantea poner al día esas obligaciones, entre ellas el cuidado y la lealtad que se espera de cada director, tomando como referencia lo que ya aplican otras jurisdicciones en un principio conocido como business judgment rule. La expectativa es que los directores tengan reglas más claras al momento de decidir, sin que eso signifique reducir el estándar de exigencia que hoy existe.
- Más y mejor información para las juntas de accionistas
La cuarta propuesta apunta a lo que un accionista recibe antes de ir a votar en una junta: la CMF quiere que los emisores expliquen mejor por qué proponen cada punto de la tabla, qué efectos tendría aprobar, y quién es la persona que se postula a director, entre otros, con más detalles de los actualmente exigibles. La razón es simple: elevar la información disponible antes de cada votación de manera de permitir decisiones justificadas y razonadas, sobre todo considerando el caso de inversionistas institucionales o extranjeros que no necesariamente siguen en detalle el día a día de la respectiva empresa.
Próximos pasos
Las doce iniciativas ya decididas contemplan el inicio de acciones concretas durante este año, aunque su implementación podría materializarse de forma gradual y con distintos plazos según cada caso. Las cuatro propuestas de gobierno corporativo, en cambio, siguen en etapa de evaluación: antes de decidir si avanzan cada una será revisada con un diagnóstico del problema que busca abordar, un análisis de experiencia comparada y un análisis de costo-beneficio. Es posible enviar comentarios sobre las propuestas al correo desarrollofinanciero@cmfchile.cl.